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银行业新增贷款回落央行持续回笼货币

来源: 作者: 2019-02-28 03:12:49

银行业:新增贷款回落 央行持续回笼货币

1新增贷款回落,中长期贷款占主导地位

4月份,金融机构新增人民币贷款5918亿,新增量较前几个月大幅回落,但是依然处在历史同期的较高水平。月末信贷余额同比增长29.72%,继续创历史新高。

从新增信贷结构来看,非金融部门新增中长期贷款占全部新增贷款比例高达63%,显示基建项目依然是贷款投放的主要方向,这与我们之前的草根调研情况相一致。住户部门中长期贷款也在上升,这与房地产市场回暖相关。

定期化趋势继续减弱,活期化迹象更加明显

4月份,新增存款1.03万亿,同比增长26.21%。其中,居民户存款增加1117亿元,同比多增180亿元;非金融性公司存款增加7375亿元,同比多增4629亿元。

从M2和M1的增速判断,存款定期化的趋势仍在继续减弱,这与上市银行1季报的信息披露吻合。

银行间流动性略有收紧,央行通过公开市场操作回笼资金

上周公布的1季度货币政策执行报告显示,银行超额准备金率在1季度末大幅度降低,股份制银行超储率在1%以下,暗示银行间的流动性可能已经较年初有所收紧。

银行间资金的趋近也体现在货币市场利率:4月份银行间市场同业拆借月加权平均利率0.86%,比上月高0.02个百分点。

此外,央行近期的公开市场操作在4月份以来体现为净回笼货币。

投资建议

1季度的高信贷增速难以维持,因此,4月份新增信贷量的回落与我们及市场之前的预期一致。维持全年信贷增速大约24%的判断。

我们认为目前央行尚无调控信贷新增的可能,主要是从配合宏观政策和维持实体经济投资信心的角度考虑,但央行面对1季度的高信贷投放,有意通过调节基础货币的投放来影响银行信贷投放行为。

从未来新增贷款的结构来看,预计中长期基础建设融资仍将维持较高比例,而票据融资占比将进一步被压缩,其空缺将由初显复苏的私营部门有效需求补足。

维持“增持-A”的行业评级。

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